评论丨美联储不排除继续加息的可能性

　　日前，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策决定会议，会后宣布加息25个基点，这是美国政策利率在2022年3月从接近零的水平上调以来的第11次加息。至此，美国联邦基金利率目标区间被上调至5.25%-5.5%，在上个月暂停加息之后，美联储委员们一致同意将美国政策利率提升到2001年以来的更高水平。在记者会上，美联储主席鲍威尔甚至表示，虽然美国通胀形势已经有所缓和，但距离回到2%的政策目标仍有很长的路要走，因此不给市场承诺此次加息是本轮紧缩周期的终点。9月的FOMC是否继续加息，将取决于今后的经济指标。

　　本次加息事前的市场预期较为充分，市场反应相对温和。甚至后续的政策方向，投资者都没有太大悬念。美联储会后的会议声明，都没有明确提及此次加息的直接缘由和背景，而且和前次暂停加息后的语句几乎没有明显变化。只是鲍威尔在记者会上强调，6月的CPI回落仅仅是单月数据，而在地区性银行破产引发信用收缩的情况下，劳动市场和核心通胀数据的放缓依然较慢，此表态显示，此轮美国的通胀黏性依然是今后美联储关注的风险点。因此，美联储在6月按兵不动暂停加息，的确是因为之前区域性银行出事引发一定程度信用紧缩，美联储需要观察其影响。

　　此次议息会议之前发布的7月份美国PMI，已经放缓至五个月低点，而且主因是服务业增长放缓。市场理解，美联储在其抗击通胀的战役中已经取得重大进展。特别是投入价格的下跌和 *** 的放缓，让投资者认为美联储面临的通胀压力已经开始松动。因此，不少投资者依然相信，此次加息就是本轮利率紧缩的终点。然而，鲍威尔对此明确做出了牵制。他表示，美联储的货币政策决策者们参考的研究，已经删除了对美国经济衰退风险的担忧。美国经济的韧性，是他们不明确排除继续加息的重要原因。另一个支持美联储思路的数据，是最近刚出炉的美国消费者信心指数，其在7月份继续超预期改善，显示美国民众对在今后数月内避免经济衰退持乐观态度：该指数从6月上修后的110.1上升至117.0，远高于一些媒体事前调查的112.0。至此，该指数已经连续两个月改善。

　　这种好坏参半的数据，和阶段性高位的利率水平，似乎让多数投资者倾向于此轮利率紧缩真的迎来终点。市场交易数据显示，投资者认为下次议息会议加息的可能性仅有20%，甚至最早美联储可能在明年3月转向启动降息。此等预期本质上显示出投资者对美国通胀形势相对乐观的态度，因为交易数据显示，大洋彼岸的欧洲通胀依然高企，欧央行起码在10月会有一次25基点的加息，英国央行在加息75个基点后至少将高利率维持到明年7月。这种通胀预期的差异，直接导致了美元指数转弱。

　　不出意外的话，美联储可能放任这种预期，让市场逐步消化汇率走弱，毕竟去年美国通胀起来时，推高美元指数走高的也是这种预期。鲍威尔坚持逐步看数据行事的风格，似乎为这种预期做了更大的担保。目前美联储不排除继续加息的可能性，一个受益者可能是日本。为其央行提供了一定的时间和空间，去修正之前走偏的货币政策，日本央行可能在10月的政策决定会议上，正式宣布退出利率曲线控制（YCC），这是最近投资者们的一大看点。如果不是鲍威尔对市场做出牵制，日元近期的快速贬值，真可能演变为快速反弹升值，对日本资本市场的冲击程度可能超出多数投资者的预期。再考虑到岸田文雄目前的支持率水平，一旦日元升值导致日本股市失去外资青睐，日本经济可能诱发新一轮震荡。

　　（作者：陈迅 编辑：陆跃玲）