光大期货：7月31日矿钢煤焦日报

　　钢材： 宏观及产业政策发力，钢价有望震荡偏强

　　需求：6月份地产投资、销售、新开工、施工同比均继续大幅下降，基建增速小幅回升，汽车产销增速回落，挖掘机销量降幅扩大，7月份30城商品房销售继续下降，全国建材成交量、水泥开工及出货均处于低位，钢材需求维持弱势。不过7月份政策利好不断，中央政治局会议指出要加强逆周期调节和政策储备，有效防范化解地方债务风险，适时调整优化房地产政策，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，工信部制定实施汽车等十大行业稳增长方案。预计8月份各项宽松政策将进入落地阶段，对市场信心将形成明显提振。

　　供应：1-6月我国粗钢及生铁产量同比分别增加687万吨和1187万吨。中钢协统计的7月上中旬全国粗钢日均产量同比增加13.09万吨，预估7月粗钢产量同比增加约400万吨。7月下旬唐山限产执行较为严格，预计从8月开始全国产量平控将陆续落地执行，下半年粗钢产量比上半年将减少约5800万吨，8-12月粗钢产量同比将减少约1100万吨。粗钢产量平控政策的具体执行情况，对后期钢材供需格局将形成重要影响。

　　库存：7月份五大品种库存连续四周小幅累计，在最后一周由升转降，目前五大品种钢材库存仍处于历年同期偏低水平，随着供需改善，预计8月份钢材库存将转入下降通道。

　　成本：7月焦煤大幅上涨，焦炭连续三轮提涨，铁矿石、废钢震荡上涨，目前长流程钢厂基本处于盈亏平衡点，短流程钢厂持续处于亏损局面，成本对钢价的支撑增强。

　　总结：8月份钢材市场面临的宏观及产业政策明显偏利多，中央政治局会议部署的城中村改造、地方债务化解风险方案、地产政策优化调整等将逐步落地，产业层面粗钢产量平控政策将落地执行，具体执行情况将对后期产业供需格局形成重要影响，预计8月份钢材供需关系将趋于改善，库存转为下降通道，钢价也有望震荡偏强运行。不过目前现货需求表现依然偏弱，预期已经先行，螺纹、热卷期货盘面均处于升水现货价格的局面，01合约盘面利润也远高于现货钢厂利润，期现货贸易商正套以及钢厂套保明显增加，重点关注8月中下旬现货需求的验证情况，谨防需求预期改善落空带来的价格调整风险。

　　铁矿石： 多空情绪博弈加剧，关注粗钢产量压减政策

　　供应方面，财年末冲量结束后，7月海外矿山发运量均有所下降。截止7月21日，7月全球周均发运量2885万吨，同比下降3%，环比下降8%。澳洲周均发运量1705万吨，环比下降13%，同比下降5%。巴西周均发运量735万吨，同比下降2%，环比下降7%。除澳巴外其他国家发运量有所增加，周均发运量444万吨，环比基本持平，同比增加5%。四大矿山7月发运量均有所下降，从矿山季报来看，四大矿山二季度产量均同环比双增，BHP、FMG上调2024财年目标。中国45港到港量有所回升，周均到港量2404万吨，环比增加8%。1-6月累计进口铁矿砂及其精矿57613.5万吨，同比增加7.7%。7月内矿产能利用率、铁精粉产量持续增加至高位，内矿库存继续去库。

　　需求方面，当前铁矿石需求预期和现实端存在边际变化。现实端来看，7月钢厂铁水产量先增后降，月底唐山限产加严高炉开工率、产能利用率较上月末下降1.95%、2.16%，钢厂铁水产量较上月末下降6.19万吨至240.69万吨。高炉利润较上月底有所收缩，废钢价格有所上涨，铁水-废钢价差持续走扩，但当前废钢的性价比依旧较低，且电炉持续亏损，废钢对于铁矿的替代有限。疏港量维持在310万吨以上的水平。当前的铁水、疏港仍维持在高位水平，但下旬开始边际小幅下降。预期方面，当前市场情绪仍比较反复，利多的预期在于宏观消息的 *** ，以及市场对于房地产、基建政策有一定的期待，利空的预期在于今年的产量平控或压减政策，在限产政策落地之前，市场预期博弈应该会继续，需要持续关注。

　　库存方面，截止7月28日，港口库存较上月末降库290万吨，同比下降1082万吨，钢厂库存较上月末去库200万吨，进口矿库消比28.4。

　　7月铁矿石价格先涨后跌，高位铁水、低位库存、钢厂有利润的情况下，铁矿石延续偏紧格局对于价格支撑较大。但中下旬唐山限产、以及今年压减产量政策的预期影响下，价格有所走弱。主导铁矿石价格仍是需求端预期现实的博弈变化。展望8月，根据前期发运推算，8月的到港量或有所下降，但短期的供应预期还是维持中高水平，内矿产量处于偏高水平。需求端，下游仍处于淡季，需求较为疲软，市场仍较为关注预期的变化，市场对于宏观政策的期待以及对于粗钢压减产量政策的兑现仍将继续。当前钢厂仍有利润，主动减产意愿不高，在减产政策未明确前，预计铁水产量小幅波动为主。八月铁矿石港口库存预计止降转增，压港船舶的缓解为后续的累库提供增量。限产政策落地前，预计市场情绪仍较为反复，不过高铁水、高基差的支撑仍在，预计铁矿石价格单边仍偏谨慎以区间波动为主，套利方面，建议正套继续持有。

　　双焦： 焦炭第三轮提涨落地，煤焦价格将受后续平控政策压制

　　焦炭：7月焦炭市场震荡偏强，7月内现货价格完成3轮提涨，累计上涨200-200元/吨。供应端，虽然月内完成三轮提涨，但是由于焦煤成本涨势过强，焦企吨焦盈利水平不佳，叠加安全、环保政策等因素影响，生产积极性较差。未来若钢厂落实实质性减产，焦企或将随下游需求进入减产周期。需求端，下游部分地区收到环保限产等因素的影响，钢厂开工、铁水产量小幅回落，但是目前长流程仍有一定利润，钢厂铁水产量处于240万吨以上的高位区间。库存端，焦炭总库存小幅去化，焦企及港口库存小幅去化，多数焦企厂内库存维持低位，下游钢厂维持低库生产策略，库存缓慢去化。据悉，7月28日云南省下发压减粗钢文件，要求钢厂对照2022年粗钢产量安排生产，各地也在陆续出台粗钢平控政策。综合来看，若粗钢平控政策逐步落地，则高炉将面临减产压力，铁水产量或将高位回落，焦炭刚需或将环比走低，预计8月焦炭价格承压运行。

　　焦煤：7月炼焦煤市场偏强运行，供应端，受煤矿安全事故以及安全检查影响，山西、内蒙部分煤矿停产限产，产地生产供应小幅缩量，叠加市场部分投机贸易商进场囤货惜售，市场供应明显收紧，现货价格持续反弹。需求端，部分焦企由于利润，环保等因素而限产，生产积极性不佳，但钢厂开工维持高位，钢厂长流程仍有利润，铁水维持在240万吨以上的高位水平。库存端，总库存小幅去化，矿山及港口库存延续去化，现货报价持续反弹，下游补库积极性回升，钢厂、焦企炼焦煤库存均低位小幅回升，由于投机需求，部分库存流入中间贸易商。综合来看，后续随着停产煤矿陆续复产以及进口利润上升带动进口煤进入市场，将进一步环节焦煤阶段性供应紧张的格局，叠加后续各地可能陆续跟进出台粗钢平控政策，将对炼焦煤的补库有一定压制，预计8月份焦煤价格承压运行。

　　废钢：高温多雨影响下废钢供应短期收紧，各项政策下废钢需求承压

　　7月废钢价格震荡上行，分地区看，全国各地废钢现货价格均有上涨，东北、华北、华中地区废钢价格涨幅较大。

　　供给端，受高温降雨天气影响，产废端因高温放假以及施工进程降缓搁置等影响，废钢供应放量无明显增加，但近期在消息面盼涨情绪带动下，产废企业惜售心理加剧，回收基地收货难度不改。

　　需求端，长流程方面，随着铁废价差的进一步收缩，废钢性价比有所回升，但仍不具优势，且钢厂受限电政策与平控影响，边际用废需求降低，钢厂控制成本意图明显，依旧优先使用铁水入炉，采废意愿不高。后续若粗钢平控政策落实，也会对废钢需求有一定影响。

　　库存端，长流程钢厂废钢库存上升，短流程钢厂废钢库存下降，钢厂总库呈小幅累库状态。基地库存累库也较多。

　　综合来看，废钢价格暂时性的走高主要由于季节性废钢供应短缺引起的。虽然焦炭提涨带来铁水成本重心上移使得铁废差有所收缩，废钢性价比边际改善，但是废钢较铁水仍没有较大优势。后续大运会叠加限电政策或将影响电炉开工，对废钢需求有所一定抑制。预计废钢价格震荡运行。